RIZIKA AKTIVNÍHO INVESTOVÁNÍ O KTERÝCH SE NEMLUVÍ ... 📗

Článek je dostupný také jako video na YOUTUBE ZDE!

Kdybychom investovali do NVDA, Palantiru, Microsoftu a dalších technologických akcií před dvěma roky, pak by byl náš výnos v řádech vyšších desítek, v případě NVDA a Palantiru i stovek %. Kam se pak hrabe výnos esenpíčka, který za stejnou dobu vydělalo sotva 40 %.

To zní přece hrozně jednoduše ne najít těch několik akcií, kterým se bude dařit, nemůže být nic těžkého. I přesto běžní investoři a taky velká většina tzv. profesionálních správců aktiv, portfolio manažerů akciových fondů nedokáže dlouhodobě překonávat ty pasivní akciové indexy a dosahují nižších výnosů.

Někdy dokonce tak nízkých jako třeba conseq active invest dynamický s úctyhodným výnosem 3 % ročně za posledních 10 let. To je parádička co?

Nebo pokud se budeme dívat na průměrného investora, který investuje do akcií, pak podle studie a měření výsledků těchto aktivních investorů, které provádí pravidelně jp morgan, pak průměrným investorům se za posledních 20 let moc nedaří a dosahují výnosu sotva 3 až 4 % ročně oproti třeba esenpíčku a dalším indexům.

Ale na druhou stranu spoustě z nás se třeba poslední roky daří anebo jak vidíme z grafů, stačí vybrat pár akcií s potenciálem růstu a pak prostě čekat na ten výnos. Aktivní investování nezní až tak složitě, tak kde je ten zádrhel? Kde jsou hlavní rizika a proč se historicky většině investorům dlouhodobě nedaří? Právě na to se zaměřím v dnešním videu!

A ke konci videa se ještě speciálně pověnuju výpočtům vnitřní hodnoty akcie a různých tabulkách vnitřních hodnot akcií jaké nám ukazují v uvozovkách úspěšní investoři.

Vnitřní hodnota není jako počítání v matice, kde máme většinou je jeden správnej výsledek, vnitřní hodnota akcie je neskutečně subjektivní a může nám vyjít podle toho, co do toho oceňovacího modelu zadáme. K tomu se ale dostanu na konci.

Proč INVESTOVAT AKTIVNĚ? – co je CÍLEM?

Ale co je vlastně cílem a co si představit pod pojmem aktivní investování nebo investování do jednotlivých akcií?

Všeobecně známé a co doporučuji velké většině začínajících i pokročilých investorů, pak je pasivní investování, kdy pasivně investujeme ideálně pravidelně měsíčně do akciových indexů jako S&P 500 nebo světového MSCI WORLD.

Historicky za víc jak 100 let přinesly výnos kolem 10 % ročně a když do nich budeme investovat, pak pravděpodobně dosáhneme nadále i skvělého výnosu.

Ale někdo si může říct, pche, 10 % ročně, já dokážu udělat 20 nebo 30 % ročně a víc. A začne si vybírat jednotlivé akcie a do nich bude investovat napřímo. Začne se starat o svoje diverzifikované akciové portfolio, kde může být klidně 15 až 25 akcií.

Může si vybírat buď růstové akcie, kde se očekává větší potenciál ale zase větší riziko, že se jim přestane dařit anebo nějaké stabilní hodnotové, dalo by se říct i dividendové akcie. Nebo spíš celkově nějaký hodnotový přístup, hodnotové investování, což praktikuje i Warren buffett a další.

Ať už ale tak jako tak, co je naším cílem? Při vybírání jednotlivých akcií pak budu určitě věnovat investování daleko více času a potřebuju k tomu mít i větší znalosti.

A přece to nebudu dělat zadarmo a odměnou pro mě bude, když dlouhodobě dosáhnu lepší výkonnosti než právě ty pasivní indexy. To znamená víc jak 10 % ročně, ideálně třeba 15 % a víc. Podle mě cílit na nějakých 30 nebo dokonce 50 % ročně dlouhodobě není reálné.

Samotný Warren Buffett dokáže dlouhodobě porážet index S&P 500 a má výnos 20 % ročně, a to je mega libovej výsledek.

Takže naším cílem je buď překonat index, tzv. porazit trh, beat the market anebo naším cílem může být i to, že chceme mít lepší diverzifikaci nebo spíš zaměření akcií. Např. dnes má technologický sektor zastoupení mezi 30 až 35 % v indexu S&P 500, my chceme ale něco klidnějšího i s menší volatilitou. A proto si radši vybereme do portfolia spíše více defenzivních akcií jako coca dola, mc donald, tmobile a další hodnotové a spíš dividendové společnosti a ty budou mít daleko větší váhu než dnešní big techy v indexu S&P 500 nebo MSCI World.

A sice pravděpodobně dosáhneme nižšího výnosu než index ale s menšími propady, protože tyhle společnosti mají tendenci méně klesat v dobách krize.

Anebo třeba celkově je naším cílem dosáhnout těch 10 % ročně a když index nepřekonáme tak s tím budeme v pohodě, ale investování nás baví, chceme se tomu věnovat, nimrat se v číslech a všechno tohle kolem a u pasivního investování bychom třeba nevydrželi.

Současně HBO bylo průkopníkem v oblasti placené televize v 70. letech v USA.

Samotné studio Warner Bros je v posledních desetiletích neskutečně úspěšné a patří mezi největší hollywoodská studia.

Natočilo pecky jako Harry Potter, Matrix, Počátek, Batman, Superman a celkově DC komiksy, který svým způsobem konkurují Marvelu. Nadále produkuje úspěšné filmy jako Duna, Joker, Aquaman a i když je to těžké, stále se jim na tomto poli daří.

Jenže aby toho nebylo málo, v roce 2022 se vedení AT&T rozhodlo divizi a všechno patřící pod Warner brothers oddělit a spojit se společností Discovery, která provozuje legendární dokumenty na Discovery channelu.

Na první pohled geniální transakce, spojit zábavu a skvělé filmy natočené Warner Brothers studiem a dát je dohromady s dokumentárním obsahem. A to všechno pod jednou střechou na HBO max.

CEO nově vzniklé společnosti Warner Bros Discovery se stal zkušený David Zaslav, který víceméně od roku 2007 vedl společnost Discovery a má na tomto poli nemalé zkušenosti a úspěchy.

Jenže není všechno tak růžové, jak se na první pohled zdá a akcionářům se od roku 2022 spojení zase až tak moc nelíbí, protože od té doby akcie poklesly až o 70 %!

Proč se většině investorů nedaří?

Ale proč se většině investorům nedaří překonávat ty pasivní indexy a porážet tak trh díky aktivnímu investování?

Jak jsem říkal na začátku, kdybychom investovali do velkých technologických akcií, pak máme za poslední roky suprový výnosy. Ale co když jsme současně investovali i do akcií jako Warner Bros Discovery, Nike, Starbucks nebo třeba i x krát opakovaný Intel?

V tomhle případě bychom na tom nebyly vůbec dobře, protože tyhle akcie klesly i o větší desítky %. Takže tak snadný to není a třeba se nám zdály tyhle akcie atraktivnější než technologické společnosti a pak by to s námi v porovnání s nimi nedopadlo dobře. Takže aktivní investování rozhodně není tak jednoduchý, jak se na první pohled zdá.

NEDOSTATEK ZKUŠENOSTÍ A ZNALOSTÍ

A často velký vliv na to, proč se nám nedaří dlouhodobě vybírat ty správné akcie a proč se nám nedaří, pak je počáteční nedostatek znalostí a zkušeností. Často třeba sledujeme jen graf ceny akcie a když akcie propadne hodně, pak ji nakoupíme, protože buy the dip, účetní závěrku jsme viděli jen vzdáleně a pořádně ani nevíme, jak velkou konkurenční výhodu naše zainvestovaná akcie má.

„RADY“ DRUHÝCH

Nebo jsme skoukli pár videí od týpka na youtubu, co o tom mluvil fakt dobře, ukázal nám jeho tabulku vnitřních hodnot akcií, řekl pár dobrých rad, co a proč vlastní a jelikož to vypadá že ví o čem mluví pak budu investovat podle něj ne? Sám tomu pořádně nerozumím ale on očividně ano.

Jenže pak investujeme do akcií, které třeba poklesnou o desítky % a my už to nevydržíme a třeba dokonce i prodáme. Anebo dokupujeme, buy the dip ale ani pořádně nevíme, za jakým účelem tu akcii držíme. Celkově kopírování jiných investorů bych vůbec nedoporučoval, inspirovat se to určitě ano, třeba tím, jak investuje buffett a další ale rozhodně nekopírovat nějaké neznámé investory co chrlí jednu investiční radu a tipy za druhou.

EMOCE?!

Ale abych se ještě vrátil k tomu prodeji akcií v momentě, kdy třeba poklesne o desítky %. Pak i to se běžně děje, ať už to jsou menší společnosti jako zmíněný Palantir anebo giganti jako Meta nebo Netflix. Oni poklesly o vyšší desítky % a vypadalo to, že se dostaly opravdu do velkých problémů.

Dokázaly jste v tu chvíli zachovat chladnou hlavu, podívat se na jejich reálná čísla a na základě toho dokoupit, protože byly ve slevě? Anebo jste radši prodaly, protože jste s takovým propadem nepočítali. Přece gigantická firma jako meta nemůže poklesnout o 70 %? A přece se stalo.

Emoce mají jednoznačně největší vliv na naše investování. Naším soupeřem není index S&P 500, ale my samy. A pokud neodkážeme být disciplinovaní a investovat na základě čísel, pak při aktivním investování to s námi nedopadne dobře.

Jako emoce uvádí i hlavní důvod studie od JP MORGAN, která ukazuje že průměrný investor dosahuje výnosu sotva 3 % ročně. Právě kvůli tomu, protože nakupuje a prodává ve špatný čas. Možná spíš jde o ten prodej ve špatný čas, protože když nakoupíme špatně ale držíme dostatečně dlouho, pak i to nám ve výsledku přinese celkem okej výsledky.

ČASOVÁ NÁROČNOST?!

A s nedostatečnými znalostmi pak souvisí i velká časová náročnost. Při pasivním investováním si jednoduše nastavíme pravidelnou měsíční investici do naší investiční strategie např. u brokera trading 212 a jedeeem.

U aktivního investování trávíme čas aktivním hledáním nových příležitostí, čtením kvartálních reportů firem a tak dále. A rozhodně to není jednoduché a když tomu ten čas nebudeme věnovat, pak se nesmíme divit, že nám to nepřináší uspokojivé výsledky.

Důkazy tvrzení

Abych ale jen nemluvil všeobecně bez reálných důkazů, že se průměrnému aktivnímu investorovi skutečně nedaří, pak tohle téma bylo podrobně zkoumáno hned v několika studiích, a i velcí investoři jako Warren Buffett při svých legendárních zasedáních v Omaze anebo ročních dopisech akcionářům nedoporučuje vybírat jednotlivé akcie, ale lépe uděláme, když budeme pravidelně investovat do indexu S&P 500.

V krátkosti teď ještě proberu 2 studie, které se tomuto tématu aktivní vs pasivní investor věnují.

Začnu studií od společnosti S&P Global, což je ta společnost, díky které vůbec existuje index S&P 500. Jejich report s názvem SPIVA, S&P INDICES VERSUS ACTIVE zkoumá portfolio manažeři aktivně spravovaných fondů a porovnává je se srovnatelným indexem a benchmarkem.

To znamená, pokud máme např, aktivní fond zaměřený na USA, pak ho srovnáme s indexem S&P 500. Oni porovnávají aktivní a pasivní fondy napříč třídami aktiv, napříč regiony i napříč velikostí firem, jestli investují do large nebo small capů.

A co můžeme vidět na dlouhodobých výsledcích pak je to, že 80 až 90 % aktivně spravovaných fondů dosahuje na tomto investičním horizontu horších výsledků!

Na stránkách mají k dispozici podrobný report, který má necelých 50 stránek pro ty koho by to hodně zajímalo, ale jinak ty hlavní výsledky prezentují přímo na webu a ukazují napříč aktivy i regiony, že profesionální správci aktiv nedokážou překonat ty pasivní indexy. A to jsou zkušení portfolio manažeři a ne jako my, pidi investoři.

Anebo i vanguard, druhý největší správce pasivních aktiv na světě, pak publikoval několik studií, kde opakovaně ukazuje, proč aktivní investoři přinášejí horší výnosů a je to především kvůli poplatkům, daním, a hlavně emocím a špatnému rozhodování.

Ukázky komu se daří porážet TRH?

V tomhle videu ale nechci od aktivního investování odradit, jen jsem chtěl uvést věci na pravou míru a že ne každý kdo se do těchto vod vrhne, pak uspěje, a to je potřeba mít nepaměti a být si vědom rizik a všeho kolem.

Na druhou stranu existuje několik úspěšných investorů ať už těch známých anebo spoousta těch, o kterých nikdo moc neví, ale tiše dlouhodobě trh překonávají.

Z těch známých je to např. právě Warrenn Buffett, který se svou berskhire hatahway dosahuje výnosu za psledních 50 let přes 20 % ročně a hravě tak překonává index s&p 500, který dodáhnul výnosu mezi 10 až 11 % ročně.

Anebo Peter Lynch, který v rámci fondu od Fidelity, který spravoval, Magellan fond, dosáhnul v letech 1977 do roku 1990 skoro 30 % roční zhodnocení a je známý např. svou knihou One up on wall streee neboli jak porazit wall street. ¨

Pak třeba Stanley Druckenmiller, Carl Icahn a další.

To jsou ti, od koho bychom se měli inspirovat, ale rozhodně nekopírovat a neinvestovat všechno, do čeho oni investují.

Jak správně AKTIVNĚ INVESTOVAT?

Okej, takže aktivním investováním očividně jde porážet trh, ale jak na to? Co k tomu potřebujeme vědět a umět abychom měli větší pravděpodobnost, že ten trh překonáme?

V prvé řadě je potřeba nabýt pořádně znalostí ať už o hlavních účetních výkazech jako výsledovka, rozvaha nebo casf flow statement ale spíš celkově o chápaní jednotlivých řádků a čísel v nich. Víc jsem se o potřebných znalostech věnoval v tomhle videu, pak na něj kdyžtak koukni!

Kromě dostatečný znalostí je potřeba být neskutečně trpělivý, a hlavně dokázat oddělit emoce od investování. Prostě když budu mít blbej den nebo si dám několik piv, pak nepůjdu kupovat nebo prodávat akcie, protože budu mít zkreslený úsudek a nebudu se rozhodovat racionálně.

A celkově je potřeba se naučit rozhodovat raciínlně a na základě čísel a výsledků dané firmy, a ne podle toho, že zrovna námi vlastněná akcie klesá a my bychom ji nejraději prodaly a ukončily to trápení.

A důležitý je investovat na dlouhodobý horizont. Pokud investujeme do akcií, pak by to neměl být záležitost několika týdnu nebo jednoho roku.

Jasně v ojedinělých případěch můžeme akcii třeba po roce prodat, ale mělo by to být z důvodu, protože se zhoršil třeba byznys a změnila se ta hlavní myšlenka se kterou jsme do dané akcie investovali.

Pokud budeme nakupovat a prodávat akcie v řádu dnů a nebo týdnů podle toho jak se zrovna pohne cena, pak tradujeme a neinvestujeme, ale to je na jiný video.

Mýtus výpočtů vnitřních hodnot akcií (DCF model a další)

A na co si při aktivním investování dejte velký pozor, pak jsou rychlé výpočty a různé tabulky poskytující výpočet vnitřní hodnoty akcií. Oceňování akcií např. skrz model DCF a hledání vnitřní hodnoty akcie je skvělý způsob, jak investovat, je to dobrý sluha ale zlý pán.

DCF model můžeme tzv. nakrmit čímkoliv se nám bude hodit a když nám to vyhodí hodnotu akcie třeba Microsoftu, která je vyšší než aktuální cena na burze, pak je to pro nás hurá okamžik a jde se nakupovat, tohle je přece ta vnitřní hodnota a akcie je ve slevě, jak buffett a všichni říkají!

To sice jo, ale stačí upravit hodnotu růstu např. z 20 na 10 % a pak už vychází úplně jiná vnitřní hodnota akcie a už to teda není moc atraktivní. Jinými slovy, vnitřní hodnota akcie není výsledek, k jakému dojdeme při počítání na matice, tohle nemá jeden správný výsledek.

Výpočet vnitřní hodnoty je pro nás spíš orientační hodnota a je neskutečně subjektivní a mega záleží co tam zrovna dáme za parametry.

Je potřeba tam dávat čísla založená na realitě a nějakém selském uvažování. Firma, co rostla o 20 % ročně v minulosti najednou neporoste o 50 % ročně. To je silně nepravděpodobný.

Takže nějaký tabulky, kde najdete výpočty vnitřních hodnot akcií jsou prostě blbost a jen vás tím oblbují a lákají ať jim za to dáte prachy, ale reálně byste se tím vůbec neměli řídit a měli bychom si udělat analýzu dané akcie hezky samy.

Závěrečné SHRNUTÍ

A jak to celé shrnout? Já osobně bych většině z nás doporučil investovat pasivně přes akciové indexy jako S&P 500 nebo MSCI World, hezky pravidelně měsíčně a nic nemusíme řešit a čas můžeme věnovat naší práci a prostě zlepšování našich skillů a v čem jsme dobrý a díky tomu můžeme ve výsledku investovat víc peněz. A to může být ve výsledku daleko lepší, než kdybychom dlouhodobě místo 10 % ročně dosáhly třeba na 13 nebo 14 % ročně.

Myslet si, že snadno překonáme trh a budeme dlouhodogbě vydělávat třeba 20 nebo 30 % ročně pak je bláhová představa. Ano, jde to, ale je potřeba abychom tomu opravdu hodně drozuměli a věnovali tomu fakt dost času.

A samozřejmě nás to musí bavit a musíme udržet emoce pod kontrolou. Kdo tohle dokáže, pak má velkou šanci, že se mu bude dařit, ale rozhodně to není zaručený, na to pozor.

Kdo si ale i tak chce kupovat jednotlivý akcie a jen tak pro zábavu to sledovat, pak bych doporučil třeba 90 % investovat pasivně a pak si oddělit zbývající část hezky takhle na hraní a s tím že budem v pohodě, když třeba nedosáhneme toho vyššího výnosu, ale bude nás to bavit.

Já třeba osobně investuju aktivně, to znamená že si vybírám jednotlivé akcie do portfolia, udělám si u nich důkladnou analýzu a sleduju jejich výsledky, čísla a jak se jim pak celkově daří.

Jedním z důvodu je i to, že chci dosáhnout toho vyššího výnosu než s&p 500 než těch 10 % ročně, ale spíš ten hlavní důvod je ten, protože mě to neskutečně baví.

Číst účetní závěrky, nimrat se v těch číslech, studovat nový firmy a jejich odvětví, a i když třeba index nepřekonám, nebudu se na to dívat jako na ztracenej čas, ale na něco, co mě mega naučilo a posunulo dál.

Ale pokud se o svoje portfolio a akcie nechcete aktivně zajímat, pak to prostě dejte do pasivních idenxů a uděláte 100x líp!

A co vy, jaký je váš investiční styl? Budete se po přečtení článku i tak věnovat aktivnímu investování anebo dáváte přednost pasivním indexům? Svoje postřehy hoďte dolu do komentářů a díky moc!